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[增持評級]上海證券醫藥生物行業周報2018台中家電特賣會0205

主要觀點：

本周醫藥生物行業指數下跌6.00%，跑輸滬深300 指數3.49 個百分點。各子行業中，醫藥商業下跌4.15%，化學制劑下跌5.00%，醫療器械下跌8.72%，化學原料藥下跌6.07%，生物制品下跌7.42%，中藥下跌5.10%，醫療服務下跌8.16%。

上市公司公告：

民同泰等發佈2017 年年度報告；百花村、哈藥股份、花園生物等發佈2017 年年度業績預告；東誠藥業：獲得美莎特龍中國大陸獨傢經銷權，拓展治療用核素藥物產品線；沃森生物：13 價肺炎結合疫苗申請新藥生產獲受理，重磅在研產品持續推進；塞力斯：與內蒙古醫科大學附屬人民醫院簽訂集約化協議，拓展SPD 業務。

行業要聞：

CFDA、科技部印發《關於加強和促進食品藥品科技創新工作的指導意見》；CDE 發佈《擬納入優先審評程序藥品註冊申請的公示（第二十六批）》；CFDA 印發《醫療器械標準規劃（2018—2020 年）》；工信部等4 部委印發《關於組織開展小品種藥（短缺藥）集中生產基地建設的通知》；國傢統計局發佈2017 年1-12 月醫藥制造業數據。

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台中電器批發 行業觀點與投資建議台中家電行推薦

在目前醫藥行業整體增速回暖、醫藥板塊估值回調基本到位的情況下，我們對2018 年醫藥板塊的表現持相對樂觀的態度，繼續維持醫藥行業“增持”評級。從長期看，國內老齡化、消費升級等帶動醫藥行業的需求市場不斷旺盛，且對高端產品和服務的需求持續增加。

審評審批制度改革、仿制藥一致性評價、“兩票制”等醫藥政策調控下的供給側改革使醫藥行業正在進行存量市場的結構調整，行業集中度不斷提升，龍頭企業脫穎而出，強者恒強。兩辦印發《關於深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫療器械創新的意見》，整個行業的研發創新正在步入新的階段，研發投入不斷增長，研發能力不斷增強，研發成果不斷顯現，未來幾年，制藥、器械、疫苗等各個領域的自主研發創新產品將進入密集的上市期。未來醫藥行業將在供給側改革帶來的存量市場的結構調整和創新驅動的行業的增量發展中穩步前行。

台中電器行推薦 隨著醫藥行業的整合加速，行業集中度不斷提升，龍頭企業的優勢將越來越明顯，競爭力會不斷增強，價值也在不斷提升，因此，2018年我們仍看好景氣度高的子板塊龍頭，如創新藥械、優質制劑、醫藥商業、大消費、醫療服務等。

本周醫藥生物行業指數下跌6.00%，跑輸滬深300 指數3.49 個百分點，較上周末絕對估值及估值溢價率小幅下降，本周醫藥行業出現震蕩調整，細分板塊均呈下跌趨勢，跌幅最大的是醫療器械板塊（-8.72%），跌幅最小的是醫藥商業板塊（-4.15%）。近期醫藥上市公司陸續披露2017 年年度業績預告，大部分醫藥上市公司業績基本符合預期，醫藥行業整體增速保持穩定；國傢統計局發佈2017 年1-12月醫藥制造業數據，2017 年1-12 月醫藥制造業實現主營業務收入、利潤總額分別為28,185.5 億元（+12.5%）、3,314.1 億元（+17.8%），收入端時隔兩年重回兩位數增速，利潤端增速較2014-2016 年顯著提升，醫藥制造業整體業績增速呈穩健復蘇趨勢。我們認為，醫藥板塊經歷本周的震蕩調整後，醫藥商業板塊的估值溢價率處在歷史低位，性價比優勢凸顯，且安全邊際較高，2017 年受各省份陸續推進“兩票制”影響，行業整體增速有所下降，2018 年上半年有望逐步復蘇，建議關註國藥一致（000028）、國藥股份（600511）、中國醫藥（600056）等。

中長期來看，我們建議關註：1）業績確定性較高、細分行業基本面正在好轉的細分板塊龍頭企業，如樂普醫療（300003）、愛爾眼科（300015）；2）仿制藥一致性評價、醫保目錄調整等政策持續推進，關註創新藥及優質仿制藥龍頭企業，如恒瑞醫藥（600276）、華東醫藥（000963）、億帆醫藥（002019）；3）受益於“兩票制”，享受政策紅利有望占據更多的市場份額，估值合理、有望在中長期保持較快增速的優質醫藥商業公司，如上海醫藥（601607）。
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